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我国“十一”国庆假期期间，国内市场休市，持续一个星期停盘，而外盘正常交易，鉴于国内连豆与美豆高达90％的相关性，外盘一周的走势则要反映到国内节后首个交易日当天的涨跌上，投资者如果留仓方向错误，则面临很大的风险。2008年“十一”后大豆期价连续3个跌停，此后大豆延续半个月的下跌走势，从4000元跌到3000元关口，导致众多投资者亏损严重。

2000年至今，历年美豆“十一”期间涨跌和连豆“十一”节后首日的涨跌对比分析

“十一”期间，外盘继续交易，CBOT大豆的涨跌幅基本决定国内大豆价格节假日后第一个交易日的涨跌。通过对2000年以来“十一”后首日连豆价格当天收盘涨跌的数据分析发现，总共9个年份中，有6年连豆开盘当天是收跌的，其中2007年、2008年连豆跌幅较深，其他年份里，国庆后连豆涨跌幅不大，相比外盘平稳。

2000年到2008年的“十一”期间，2007年和2008年美豆走势变化很大，风险也较大。2007年“十一”期间美元反弹、原油价格疲弱以及美豆季节性收获压力，导致美豆价格下跌5.13％，带动连豆节后大跌。2008年“十一”期间，受次级债危机、美元指数涨至13月高位以及美豆库存高企影响，美豆暴跌16％，跌破1000美分/蒲式耳，带动连豆国庆后连续3天跌停。

美豆“十一”期间涨跌和连豆“十一”之后首日的涨跌

从表中可以看出，美豆“十一”期间的走势基本决定了连豆节后首日开盘的价格涨跌，如果美盘走势平稳，则连豆节后波动幅度较小；如果美豆暴跌，用木桶装酒则连豆会跟着大跌，所以我国国庆节期间，最主要风险还是来自于美豆“十一”期间的走势。

连豆“十一”前后价格和成交波动规律研究

为分析连豆价格“十一”前后的价格波动规律，我们统计了2000年以来，每年以“十一”假期时间为中心、前后各截取一个月的大豆数据，构建大豆价格走势和波动率图形，通过构建的数据图形来分析大豆铁线莲价格“十一”前后涨跌和波动规律。

如图1所示，通过研究发现，在“十一”之前的一周里，大豆价格往往是上涨的，“十一”后则大幅下跌，而经过一个星期的调整振荡后，再度大幅拉升。波动率方面，鉴于规避风险，大豆价格在“十一”之前波动较小，“十一”后随着投机再度活跃，波动率明显加大。

根据对从2000年以来“十一”前后大豆持仓量和成交量的统计，如图2，大豆持仓量和成交量国庆前后变化幅度较大。“十一”前两个交易日，大豆持仓量大幅减少，这不难理解，为了规避风险，节前选择离场观望的投资者明显增多；“十一”之后，大豆持仓量变化较大，随着投资者再度入场，持仓波动明显。成交量方面，“十一”之前一周左右，大豆成交量开始逐渐减少，“十一”之后，大豆成交量则回升到假日之前的水平。

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美豆“十一”期间的重要影响因素分析

“十一”期间，美豆走势的主要影响因素有美豆收割和产量情况、南美大豆播种、美农报告10月份月度供需报告预期、原油价格、美元指数、政策变化、经济运行等情况。如果发生突发的因素，例如2008年的次级债危机等事在茂湛等地区打造4个技术先进、具有国际竞争力、代表国家形象品牌的世界级炼化基地件，市场则蕴藏巨大风险。

9月末，北半球大豆临近收割，主产区天气影响大豆成熟和收割进度，低温天气甚至霜冻可长管萱草能影响大豆的最终产量。10月份南美巴西大豆开始种植，种植面积预估情况也是影响市场走势的重要因素。美国农业部10月份的月度供需报告临近，出口销售报告、美农业部公布大豆生长进度的落叶和收割进度，对市场行情会产生重大影响。宏观经济运行、原油、美元也是影响美豆指数走势的重要因素。

今年“十一”国庆假期即将来临，美豆丰收几乎已成定局，根据美国农业部9月份的报告，美豆增产8％，达到8830多万吨。丰收对市场有一定的压力，目前虽然美豆收割延后一周左右，但根据天气预报，霜冻天气概率较小，基本面格局偏空。

南美大豆播种面积预估方面，一些机构普遍预期2009/2010年度南美大豆播种面积大幅增加，其中巴西预测增长3％—5％，油世界、布宜诺斯艾利斯谷物交易所预测阿根廷大豆种植面积增加20％，南美大豆种植面积大幅增加将给大豆价格造成很大压力。

此外，原油价格处于近期次级债危机以来的高位区间，美元指数跌破78支持关口，后市大宗商品价格回调风险加大。大豆价格受到周边商品市场的影响程度也较大，国庆期间原油、美元的走势是影响美豆走势的重要因素。

“十一”国庆期间大豆最佳操作策略

根据以上分析，“十一”之后的首个交易日，国内大豆期货更多的是以收跌为主，其中2007年、2008年大幅下跌，其他年度也有较小幅度的下跌，从统计数据来看，不易做多，可适量做空。

此外，美豆格局基本面上整体偏空，其他大宗商品原油、金属处于高位，面临较大的回调风险。建议一般投资者采取稳健策略，在“十一”之前空仓或者平掉多单头寸，对于风险偏好者来说，建立适量空头仓位也是一个不错的选择。

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